Спрошу тоже по случаю ) Но есть ли принципиальная разница между прогнозированием направления и прогнозированием волатильности? Не является ли зависимость решений от величины волатильности просто иной разновидностью трейдинга? Либо это только наблюдение за "уже случившейся" волатильностью, постфактум? Спасибо. [Леонид Андрианов]
Это очень хороший вопрос. Да, существует принципиальная разница между “прогнозированием направления и прогнозированием волатильности”. Она состоит в том, что прогнозировать волатильность нет необходимости. Волатильность циклична, и это является эмпирическим фактом. Поэтому хотя волатильность, как и направление, нельзя предсказать (точнее, волатильность иногда можно, но сейчас не об этом) для установки позиций достаточно дождаться необходимого уровня волатильности. Как правило, в пассивных стратегиях существуют простые правила установки позиций. Например: VIX=15+ портфель=25%, VIX=20-30% портфель=35%, VIX=30-40% портфель=40% [buying power]. Поэтому ставка на направление – это азартная игра, а ставка на волатильность – нет. Поскольку мы не угадываем волатильность, а используем.
Дмитрий Хаустович
24 ноября 2023 г.
Здравствуйте, а с чем связано подорожание? Просто и так не дешево стоит обучение в связи с курсом доллара.
Чтобы разобраться, что «дорого», а что «дешево», нужно понять, о чем именно мы говорим. Давайте начнем с того, что посмотрим что предлагается на рынке, а затем сравним это с обучением в школе Stock Following®. Итак, если исключить самообразование, что на рынке опционов рискованно, существует два основных способа: университетские программы и онлайн-школы.
Университетские программы предлагают некоторый набор фундаментальных знаний на основе которых вы затем, в течение нескольких лет, будете строить свою инвестиционную стратегию. О том, чтобы пройдя университетскую программу научиться обыгрывать рынок, то есть создавать инвестиционную альфу, речь вообще не идёт – в академической среде это считается невозможным. Кроме того, университетские программы, в силу специфики группового обучения, предлагают «знания», в расчете на то, что «понимание» придет позже. Очевидно, что это происходит далеко не всегда. Кроме того, сами знания, опять же в силу специфики, достаточно поверхностные. Я сам изучал инвестирование и финансы в Колумбийским университете Нью-Йорка, и знаю, что курс «Продажа опционов» школы Stock Following® на порядок более серьёзный, чем любая университетская программа, обучающая работе с опционами.
Второй вариант обучения — это многочисленные онлайн школы и инструкторы. В отличие от университетов они предлагают не фундаментальные а прикладные знания — то есть учат следованию некоторой инвестиционной (как они её называют) стратегии. Проблема в том, что это не работает. По нескольким причинам. Во-первых, следовать чужой [активной] инвестиционной стратегии, даже если допустить, что у неё положительное математическое ожидание – на практике невозможно. Это классическая ошибка трейдеров, бесконечно совершенствующих список правил, которые они все равно не смогут соблюдать. Во-вторых, онлайн-школы не дают знаний, необходимых для работы, не говоря уже о понимании. Изучение условного «технического анализа» во всех его вариациях – не есть знания, это попытка получить результат, не зная ничего. Но этот путь простой, и поэтому по нему идут те, кто хочет получить результат, не прикладывая усилий. К слову, многие онлайн-школы вообще являются замаскированной рекламой проп-трейдинга, но это другая история.
Теперь, разобравшись с тем, что именно предлагается на рынке, можно поговорить об обучении в школе Stock Following®, стоимость базовой программы курса «Продажа опционов» которой примерно равна стоимости стандартного курса из 4 кредитов в Колумбийском университете ($1,970 за кредит в 2023 году).
Первое и главное отличие в том, что акцент в школе Stock Following® делается не на знаниях (как на университетских программах), и не следовании стратегии (как в онлайн-школах), а на понимании – то есть на том, что не предлагает никто. Почему это важно? Поскольку понимание того, что вы делаете – единственный способ получения аномальной нормы прибыли на спекулятивном рынке. Другого способа не существует. Без понимания максимум, на что можно рассчитывать – это доходность пассивного инвестирования, что делает обучение инвестированию, по сути, бессмысленным. Второе и третье отличие в том, что школа Stock Following® не продаёт образовательные услуги, как это делают университеты, и не пытается сделать вас проп-трейдером или подписчиком какие-то услуг, как этот делают онлайн-школы. Интересует только результат. Почему?
Stock Following® – это мой инвестиционно-исследовательский проект, и я рассматриваю студентов как участников проекта. По этой причине, в отличие от университетов и онлайн-школ, я заинтересован в результате. Моя задача – помочь каждому студенту найти уникальное решение и создать собственную стратегию. В этом моя цель, поскольку это то, как я совершенствую свою инвестиционную деятельность — начиная с 2010 года. Поэтому меня не интересует массовость: я обучаю всего 1-2 человек в год, работаю только с лучшими, и не трачу время на преподавание ненужного материала или обучение следованию «универсальным» стратегиям. Во-первых, это невозможно, и во-вторых, не принесёт пользы проекту. По этой причине и обучение в школе Stock Following® построено иначе. Например, полный курс состоит из базовой программы (индивидуальной для каждого студента!), практики, тренингов, консультаций, создания инфраструктуры, и даже выполнения совместных со студентами проектов. Только консультации в некоторых случаях превышают 100 часов. И консультации уже входят в стоимость.
Таким образом, если оценить весь комплекс услуг, вы обнаружите, что стоимость обучения в школе Stock Following® смехотворно низкая – по моим оценкам, десятикратно ниже реальной стоимости. И в этом причина того, почему стоимость растёт примерно на 25% в год, и будет продолжать расти.
И последнее: понятно, что такой подход делает обучение в школе Stock Following® невозможным для студентов, заинтересованных в глубоком понимании спекулятивных рынков, но не имеющих возможность оплатить обучение — то есть именно той категории, для общения с которыми и была задумана школа. Для этого существуют скидки. Скидка на базовую программу может быть предложена по результатам собеседования. Скидка предлагается один раз, поэтому её лучше принять сразу, поскольку второго шанса может не предоставиться.
Дмитрий Хаустович
15 октября 2023 г.
День добрый, спрашивает Алексей из Москвы. Что делать с опционными позициями при достижении профит-таргет?
Существует два основных подхода к установке позиций: дискретный и потоковый. При дискретном мы открываем позиции по расписанию — например, каждую среду или пятницу. Типичным представителем дискретного подхода является Карен Брутон (Karen Bruton), которая продает спреды каждую среду и оставляет их до экспирации, при необходимости выполняя управление в последний день. Потоковый подход подразумевает управление позициями при достижении профит-таргет. Например, рассматриваемый в курсе продажи опционов инвестиционный подход «Игры на расстоянии» включает роллирование пут-спредов не только при достижении 21 DTE, но и в момент падения цены на 50%. У дискретного и потокового подходов разная логика. Поэтому дискретный больше подходит для пассивного, а потоковый — для активного инвестирования. Хотя бывают и исключения. Важно понимать, что ни один из подходов не лучше и не хуже, и выбор между ними зависит от математики стратегии.
Дмитрий Хаустович
13 октября 2023 г.
Спасёт ли продавца опционов роллирование, если рынок обвалится, например, на 30% в месяц, учитывая психологические аспекты торговли?
Первое: продавая опционы, мы имеем дело с вероятностями, и обвал S&P 500 за месяц на 30% является крайне маловероятным событием, второе: поскольку мы продаем спреды, а не опционы, наш риск ограничен и заранее известен, третье роллирование — это не есть способ спасения проблемной позиции путем изменения даты экспирации — это техника недопущения проблемы путем игры на опережение. И самое главное: сильное падение рынка, например на 30% как в вашем примере, делает обмен, частным случаем которого является роллирование, более, а не менее безопасным.
Дмитрий Хаустович
12 октября 2023 г.
Здравствуйте, Дмитрий! Извините за беспокойство – хочу спросить у вас совета. Торгую на свои деньги, но, естественно, хочется большего – инвесторов, каких-то еще неведомых мне способов применение своих способностей и прироста капитала. Что бы вы могли мне посоветовать?
Я так же как и вы занимался трейдингом. В основном торговал акциями и фьючерсами на индексы. Около десяти лет. Затем постепенно, анализируя свою деятельность, перешел к продаже опционов на S&P 500. Если интересно мое мнение, я жалею, что столько времени потратил на трейдинг. И дело даже не в доходности, а в том, что в трейдинге вы каждую секунду боретесь с рынком, в то время как при продаже опционов рынок играет в вашу пользу. Торгуя на рынке, вы должны постоянно думать о направлении, точках входа, профит-таргет, стоп-лосс и так далее. После установки позиций на рынке опционов лучшим решением часто является не делать вообще ничего.
При этом продажа опционов не проще, а сложнее трейдинга. Значительно сложнее. Но эта сложность немного другого характера — вы должны очень глубоко понять, как ведут себя опционы и опционные конструкции. Того, что можно прочитать в “книжках” или в Интернет, недостаточно. Они дают знание, вам нужно понимание. Но как только понимание придет, вы никогда больше не вернетесь к трейдингу. В этом я совершенно убежден. Поскольку продажа опционов – это интеллектуальный бизнес, а трейдинг – механическая работа. Так я это вижу.
И последнее. Мне не хочется, чтобы у вас сложилось ощущение, что я рекламирую опционы. Это не так. Я продаю опционы сам и обучаю продаже опционов студентов, поскольку общение с ними помогает мне совершенствовать свою инвестиционную стратегию. Так вот мой “преподавательский” опыт говорит о том, что продажа опционов не для всех. Некоторых можно научить зарабатывать, некоторые — не будут зарабатывать никогда. В вашем случае против вас будет играть ещё и опыт трейдинга, который вы будете применять при продаже опционов. И пройдёт время, пока придёте к тому, что в этом нет необходимости. Не говоря уже о том, что научиться продавать опционы за один день не получится. На это уйдет 6-8 месяцев. Но раз вы спросили что бы я мог посоветовать — я рекомендую обратить внимание на опционы.
Дмитрий Хаустович
7 октября 2023 г.
Добрый день или вечер. Вопрос есть. Что лучше выбрать, спред 10 пунктов или 2 контракта и спред 5 пунктов?
Ваш вопрос относится к одному из самых важных решений, которые принимает инвестор на рынке опционов: выбору ширины спреда. Нужно сразу сказать, что правильного ответа на это вопрос не существует — это именно тот случай, когда каждый принимает собственное решение. Я выбрал для себя продажу 5-пунктовых спредов в качестве базового инструмента (иногда расширяя спреды для решения некоторых задач). Многие известные инвесторы продают широкие или очень широкие (более 50 пунктов) спреды. Мой выбор 5-пунктовых спредов продиктован тем, что для моей стратегии достоинства продажи узких спредов, главным из которых является максимально высокая цена, превышают недостатки.
Нужно понимать, что за исключением цены широкие SPX-спреды почти во всем превосходят узкие: (1) у широких дальше точка безубыточности; (2) их проще роллировать; (3) очень широкие спреды ведут себя как «голые» опционы – со всеми их преимуществами; (4) в дневной игре у широких спредов более быстрый распад цены, что играет в пользу инвестора; (5) итоговая комиссия при продаже широких спредов ниже. Поэтому нередко можно услышать, что продажа широких спредов — это почти очевидная вещь (free lunch). И это действительно может быть справедливо, особенно – для пассивных стратегий.
Например, знаменитая Карен Брутон (Karen Bruton), стратегия которой разбирается как в базовой программе курса «Продажа опционов», так и в рамках индивидуального мастер-класса «Пассивный доход», продает 50-пунктовые спреды, поскольку это отодвигает точку безубыточности и решает некоторые другие специфичные для её стратегии задачи. Но продажа широких спредов может иметь смысл и в активном инвестировании, в том числе — в дневной игре. Например, в случае неблагоприятного развития событий мы можем установить железную муху, не только получив кредит от продажи обратного спреда, но и создав «зеленую зону», развернув математику игры в нашу пользу. Или мы можем использовать в свою пользу более быстрое достижение точки безубыточности, что также важно в дневной игре. Можно привести и другие примеры. Именно поэтому некоторые инвесторы считают, что широкие спреды следует продавать всегда.
Но я бы не был так категоричен.
У широких спредов есть один, но очень существенный недостаток: кредит, который мы получаем от продажи широких спредов, всегда ниже того, что мы получаем от продажи узких, при [математически] одинаковом уровне риска. И этот недостаток может перевесить все остальные достоинства широких спредов. Как, например, в моем случае.
Поэтому стратегическое решение, которое следует принять — это даже не выбор ширины спреда, а выбор фундамента стратегии. И это основная идея, которую я хочу донести: выбор ширины продаваемого спреда зависит от того, на чем основана стратегия. Если в основе стратегии ставка на «вероятности» — может иметь смысл продажа широких спредов, если «действия инвестора» — узкие. Поскольку больший кредит предоставляет большие возможности.
Дмитрий Хаустович
26 июля 2023 г.
С вашего позволения, Дмитрий, немного дополню:
Комиссия при сравнении широких и узких спредов не должна быть определяющим фактором в выборе между тем или иным спредом. Так как при простом сравнении "в лоб" одного 50-ти пунктового спреда против десяти 5-ти пунктовых может показаться, что комиссия меньше у широкого (50-ти пунктового) спреда. Однако, если вы соотнесёте их по параметрам риск/прибыль/комиссия, то во многих случаях может оказаться так, что 5-ти пунктовые спреды будут выглядеть выгоднее, в том числе и по комиссии. К примеру, если вы будете сравнивать разную ширину спредов, при этом дельту и премию оставив неизменными.
У широких спредов есть и ещё одна проблема - это проблема ликвидности хеджирующей части (т.е. купленного опциона). В дневной игре может случиться так, что спред невозможно будет закрыть, даже если он будет далеко вне денег, т.к. покупателей на "длинный" опцион из спреда не найдётся. Впрочем и эта проблема решается, в т.ч. в рамках обучения.
С учётом всех обстоятельств, это не делает широкие спреды хуже. Основная мысль в том, что знание сильных и слабых сторон любой конструкции позволяет вам наиболее эффективно их применять в рамках вашей стратегии в вашем конкретном случае.
Анатолий Анциферов
26 июля 2023 г.
Дмитрий, спасибо за ответ. Уточняющий комментарий и вопрос по содержанию – про аномалии: Я имел в виду настоящий обвал рынка, то что мы видели например в 20 году, в том числе дни с price limit. Как Вы действовали в тот короткий период и насколько эффективно показала себя ваша система? Для успешной продажи опционов нужно знать направление рынка?
Извините, только сейчас увидел вопрос. Конечно, аномалия, которая была в 2020 году, когда VIX достигал уровня 80+, была редкой возможностью продавать опционы с минимальным риском. Это может показаться неочевидным, но чем выше волатильность, тем ниже риск. Опционы, которые мы продавали в тот момент, находились на огромном расстоянии от рынка, и даже если какие-то из пут-спредов заходили «в деньги», их можно было безопасно роллировать на следующий период.
Вообще, почти все, что касается продажи опционов, зеркально отличается от того, что справедливо для трейдеров: (1) обвал рынка и сопутствующая волатильность – подарок, в то время, как, например, в том же 2020 году, торгуя фьючерсами на S&P 500 заработать было нереально; (2) при продаже опционов стоп-лосс – это [почти] всегда плохая идея, в трейдинге – стоп-лосс обязателен; (3) и так далее. Я бы еще добавил, что трейдеры ничего не зарабатывают, но не хочу обижать трейдеров, одним из которых когда-то был.
Что касается второго вопроса, по поводу “необходимости знать направление рынка” – здесь ответить сложнее. В идеале, конечно, хорошо бы его знать. Проблема в том, что точно определить направление рынка невозможно. В краткосрочной (да и в среднесрочной) перспективе рынок непредсказуем, поэтому приходится иметь дело с вероятностями. Многие успешные инвесторы, продающие опционы, вообще не задумываются о направлении. Я глубоко анализировал их стратегии, и могу подтвердить, что в этом несомненно есть смысл. Что касается меня, я избрал для себя несколько другой подход – основанный на формулировании гипотез. Он сложнее, но, теоретически, приносит большую доходность.
Вообще, должен сказать, что вы затронули одну из самых важных тем – выбор направления. Только не «направления» рынка, а подхода к продаже опционов. Помимо “классического”, о котором пишут в книгах, в том числе упомянутой вами, я бы выделил еще как минимум три: (1) технический анализ, (2) игра на расстоянии, и (3) стратегическая пассивность. Выбор направления – это очень интересный для меня вопрос, но чтобы его обсуждать, мы должны говорить на одном языке. Именно для этого я и обучаю продаже опционов. Чтобы, простите за нескромность, было с кем поговорить 🙂
Дмитрий Хаустович
22 июля 2023 г.
Дмитрий, приветствую. Недавно прочитал книгу "The complete guide to option selling" Авторы James Cordier & Michael Gross. По содержанию красной нитью проходит тезис что в первую очередь нужно понимать фундаментальную часть, которая влияет на БА (базовый актив – прим.). Поэтому авторы предлагают продавать опционы на коммодитиз активы. При этом обращают внимание на то что финансовые активы очень сложно прогнозировать, ввиду огромного объема фундамента который влияет на движения БА. Цитата из раздела про волатильность: «Но когда мы фокусируемся только на волатильности, мы игнорируем фундаментальные факторы. Сколько трейдеров, продававших волатильность, остались на рынке к середине 2008 года? В сентябре 2008 года волатильность подросла. Система, основанная на волатильности говорила о хорошей возможности для продажи стрэнгла. Зная, что случилось в октябре, вы все еще хотели бы продать стрэнгл в сентябре? Вот когда фундаментал вступил в игру.» В связи с прочитанным возникло два вопроса: как можно учитывать в торговой системе фундаментальную часть, в случае работы с SPX, когда факторов так много? И вопрос 2: Рано или поздно на рынке случится повторение кризисных периодов. И волатильность долгое время не будет капитулировать. С одной стороны это хорошие возможности, с другой аномальные риски. Как продавать в такие периоды и стоит ли это делать вообще?
Спасибо за вопрос. Я не читал эту книгу, как впрочем и другие книги по опционам. Причем совершенно осознанно. Проще всего получить знания, прочитав книгу или пройдя учебный курс. Если бы такая книга (или курс) были — я бы сделал это за любые деньги. Поскольку даже если это стоит $1M долларов — это все рано дешевле, чем получать знания самому. Проблема в том, что таких книг и курсов не существует. И я в этом не просто уверен — я это знаю.
Суть проблемы поднятого вами вопроса в том, что авторы ищут решение в плоскости, в которой это решение отсутствует. Попытка анализа товарного рынка (commodities) ничем не лучше фондового. По простой причине: вся информация уже находится в цене. Вы наверное видели, я отвечал Анатолию на канале в группе «Активное обсуждение» почему выбрал индексы фондового рынка, отказавшись от товарного, и повторю здесь: “понимание фундаментальной части” само по себе не позволяет решить проблему создания инвестиционной альфы. Решение в плоскости активного, в не пассивного инвестирования. Поэтому следует подбирать не стратегию (в данном случае фундаментальный анализ), подходящую для инструмента, а наоборот (к слову, это принцип выбора инструмента методологии Stock Following®).
Что касается ваших вопросов: SPX анализировать проще, а не сложнее. Можно ли продавать в условиях аномалий? Конечно, именно в такие моменты и нужно продавать. К слову, такой период приближается — президентские выборы 2024 года. И еще раз: авторы книги говорят о пассивной продаже опционов, а я об активной (не путать с трейдингом), а это две большие разницы. Пересмотрите видео еще раз, постарайтесь услышать то, что я говорю.
Дмитрий Хаустович
9 июля 2023 г.
Дмитрий, вопрос касается пассивного инвестирования. Если работать исключительно с SPX, возникает не так много аномалий IV rank, (IV%) в течении года, когда действительно стоимость опционов дорогая. Рекомендуете ли Вы своим студентам рассматривать для продажи кредитные спреды на отдельные бумаги, по которым наблюдаются аномальные значения IV? Если нет, то как Ваша методология помогает решить данное затруднение?
Здравствуйте, если речь идет о пассивном инвестировании, аномально высокий IV не является обязательным. Пассивные стратегии (и это относится к любым опционам) по определению не позволяют обыграть рынок. Максимум — приблизиться к его доходности. IV может использоваться в пассивных стратегиях: например для выбора размера позиций (в видео «Кредитные спреды: Создание источника пассивного дохода на спекулятивном рынке» приводится таблица для VIX). Но, опять же, это не является абсолютно необходимым.
Теперь, что касается вашего вопроса: нет, я не рекомендую продавать кредитные спреды на отдельные бумаги. По нескольким причинам.
Первая и главная — это важность концентрации. Каждый из инструментов имеет огромное количество нюансов. Можно потратить, без преувеличения, день на объяснение различий разных типов опционов только на S&P 500 (SPX, SPY, ES). В базовой программе курса «Продажа опционов» (разделы 1.008 и 1.009) этой теме посвящены всего два раздела, но я каждый раз ловлю себя на мысли, что на одну эту тему должен быть отдельный курс. Поскольку между этими тремя инструментами больше различий, чем сходств. И это только один индекс! Опционы на акции — это еще и различия в компаниях, ожиданиях инвесторов, сюрпризы с отчетностью и так далее.
Вторая причина – это то, что стратегии продажи опционов на индексы могут и будут значительно отличаться от стратегий продажи опционов на акции. Например, в некоторых случаях может иметь смысл продавать просто опционы, а не спреды. Поскольку (теоретически) путы можно роллировать бесконечно, каждый раз получая дополнительный кредит. Кроме того, продавая опционы на акции нужно принимать во внимание дивиденды и риск назначения. Не говоря уже о том, что все акции разные. Мне, на самом деле, интересно было бы проанализировать хотя бы одну работающую (то есть создающую инвестиционную альфу) стратегию продажи опционов на акции. Очень сильно подозреваю, что у большинства из тех, кто этим занимается, такой стратегии просто нет. А “стратегией” они называют нечто, стратегией не являющейся. Но это тема другого разговора.
Поэтому, отвечая на ваш вопрос: нет, я не вижу никаких затруднений в том, что аномально высокий IV бывает несколько раз в год. P.S. «методология» и «стратегия» – это две совершенно разные вещи.
Будет интересно, как-нибудь объясню.
Дмитрий Хаустович
2 июля 2023 г.
Дмитрий, как научиться продавать кредитные спреды ZDTE (в день экспирации – прим.), и не остаться без штанов?
Продажа опционов в день экспирации требует: (1) хорошего понимания того, что вы делаете, а также (2) особой инфраструктуры (того, что предоставляет брокер – недостаточно). Разница при продаже DTE=0 не только в скорости, гамма-риске и прочих очевидных вещах; главное отличие в том, что распад цены становится очень существенным и может быть использован в качестве элемента стратегии. От неё (скорости распада) будет зависеть математика стратегии и, соответственно, правильные действия инвестора — которые могут быть разными, скажем в 10.30 и 14.00. Используя ваш фразеологизм, чтобы не остаться без штанов при продаже в день экспирации — этому нужно вначале (1) учиться, и затем (2) долго тренироваться. Это может быть очень выгодно, но вы точно не сможете делать это сразу. У меня ушло несколько лет только на понимание того, как продавать в день экспирации. А я занимаюсь этим, что называется, “full time”. Поэтому очевидный ответ — начать с того, что воспользоваться опытом тех, кто на этом специализируется (чтобы понять нюансы и двигаться в правильном направлении). И затем – несколько месяцев, каждый день тренироваться, продавая 1-2 контракта. Готовые стратегии и советы, которыми забит интернет по продаже DTE=0, во всяком случае то, что видел я, — это настолько далеко от реальности, что не стоит даже всерьез обсуждать.
Дмитрий Хаустович
13 июня 2023 г.
Дмитрий, мое почтение. Благодарю за материал. Вопрос по видео: Если невозможно качественно провести исторические тесты стратегии, как можно сделать вывод о инвестиционной альфе и о том, что все будущие результаты неслучайность?
Историческое тестирование стратегии – это иллюзия. Рынок меняется, и стратегия, работающая в прошлом, никогда не работает в будущем. Что касается альфы и того, не случаен ли результат. Нет, результат не случаен, хотя и бездумно повторять то, что я делал тоже нельзя. Если вы смотрели вебинар «Игра на правильной стороне рынка», там был график, демонстрирующий разницу между исторической и подразумеваемой волатильностью – это дает положительное математическое ожидание, но не альфу. Альфа — это немного другая вещь. Я называю три составляющие альфы в этом видео, если вы внимательно слушали, понимаете о чем речь. Но опять же, это слишком большая тема, чтобы её так просто объяснить. Это как в бизнесе, конкурентное преимущество. Представьте, вы первый, кто придумал купоны со скидкой. Вы не можете этого проверить на “исторических данных”, поскольку этого не было до вас. Дает ли ваша идея гарантию будущей сверхприбыли (хотя бы до тех пор, пока не поймут другие)? Нет, гарантии не дает. Но дает шанс, если реализуете правильно.
Дмитрий Хаустович
9 июня 2023 г.
Мое уважение Дмитрий. Есть над чем подумать. По-моему очень четко показали текущую ситуацию $GS на картинке "в тумане". Про стратегии работы с опционами — ведь это тоже не будет работать (продажа покрытых опционов) (если только не внутри дня что-то делать) – если рынок обвалится в один момент – это событие может больно выбить из игры.
Продажа опционов – это сложная вещь, и тут много чего можно сказать. Но если перейти сразу к сути, то продажа опционов БУДЕТ работать, даже если рынок обвалится. По многим причинам. Просто тут все зависит от стратегии. У большинства из тех, кто пытается продавать опционы, стратегии нет. Они продают, условно, с 15–20 дельтой, ожидая, что статистически будут в выигрыше. Это не стратегия. Что касается продажи опционов в течение дня – я согласен, это очень выгодно. Более того, там есть ряд уникальных преимуществ. Например, в вашу пользу играет реальный распад цены. Но этому нужно серьезно учиться.
Дмитрий Хаустович
8 февраля 2023 г.
Какое математическое ожидание в продаже непокрытых колов? Получаем мизерную премию возлагая на себя по сути неограниченный риск. Да, можно сказать что вероятность захода в страйк при продаже краёв крайне мала, но нельзя утверждать что она нулевая. Один чёрный лебедь за пять лет и привет всем заработанным комиссиям. Плюс никто не может гарантировать того, что бумага не откроется на торгах с гэпом. Брокер не находится на правильной стороне, он по сути и является границей этих сторон, взымая плату за проход в обе стороны с покупателей и продавцов, новичков и профессионалов. Его прибыль - комиссия и спред.
В каком конкретно месте вебинара идет речь о продаже непокрытых коллов? Это самая глупая вещь, которую только можно придумать. Вы невнимательно смотрели вебинар.
"Покупка опционов — это математически проигрышная, а продажа - математически выигрышная игра". Хорошо, в чем выигрыш продажи покрытого кола? В качестве хеджа - да, возможно, но премия не покрывает убытки при снижении цены базового актива. Я ни в коем случае не спорю и не пытаюсь дискредитировать ни Ваши знания, ни опыт. Возможно по необразованности и горячности своей чего-то не понял, поэтому и пытаюсь разобраться.
Хорошо, я услышал. Ваш вопрос требует более детального ответа. Цитата «премия не покрывает убытки при снижении цены базового актива». И да и нет. Это зависит от цели. Здесь нужно понять, что речь идет об активном, а не пассивном инвестировании, и премию можно потратить по-разному. Например, долгосрочному пассивному инвестору, который все равно собирается держать позиции, дополнительных 10–15% в год, которые он получит от продажи покрытых коллов, более чем достаточно. Но есть и другие, более интересные возможности. Я в любом случае благодарен за вопрос, и напишу подробный ответ как только появится время. Удачи.
Добрый день еще раз. Как и обещал, проясню несколько моментов.
Момент первый: продажа опционов не проще, а сложнее покупки. Как сложнее создание лотерейного бизнеса в сравнении с покупкой лотерейного билета. И продажа (как опционов, так и лотерейных билетов) не гарантирует успеха, а всего лишь предоставляет шанс. Проблема в том, что покупка опционов шанса [почти] не даёт. Или правильнее сказать, шанс есть, но создать стабильный бизнес «покупая» на практике невозможно. Поэтому если вы рассматриваете опционы в качестве инструмента (что подходит далеко не всем), то следует учиться продавать. В этом первая идея вебинара.
Момент второй: продажа (как и покупка) опционов, спредов, кондоров, бабочек, мотыльков и прочей живности — все это не является стратегиями; это инструменты различного уровня сложности. И в этом проблема – людям кажется, что они могут выучить весь этот зоопарк и начать зарабатывать. Но это не так. Нужна стратегия. И вторая идея вебинара в том, что следует отбросить иллюзии, что кто-то вам эту стратегию подарит. Нужно или создать стратегию самому, или найти того, кто захочет ей поделиться. И еще неизвестно, что проще.
Момент третий: я естественно не говорю, что нужно бездумно продавать любые опционы. В вебинаре речь идет о продаже опционов на американские фондовые индексы – а это совсем не то же самое, что продажа опционов на акции. Даже, не буду углубляться почему (более плавный рост и падение, европейский стиль, и так далее). Это очевидно. Поэтому сказанное следует рассматривать в этом ключе. И даже продажа непокрытых коллов с дельтой, скажем, 0.15 (85% вероятность экспирации вне денег), как показал эксперимент Tastytrade, имеет положительную доходность на балансе (с акциями, очевидно, такого делать нельзя). Вопрос выбора инструмента – совершено отдельный вопрос. Одним из принципов методологии Stock Following® является выбор инструментов для стратегии, а не создания стратегии для инструментов. Но это тема совершенно отдельного разговора.
Поэтому я бы рекомендовал переслушать вебинар внимательно. Я пришёл к тому, о чем говорю не сразу. И даже если вы сейчас с чем-то не согласны, однажды можете приди к тем же выводам. Удачи! Все получится.
P.S. По поводу черных лебедей. Заход опционов в деньги – это стандартное событие, с которым я, например, имею дело несколько раз в неделю. Инвестиционная стратегия не просто должна включать, но я бы сказал на 80–85% как раз и состоит из сценариев действий на этот случай. И я сейчас не о продаже тестируемого спреда или опциона. Вы бы удивились узнав, насколько широк набор возможностей. К слову, для меня это – самая интересная тема, и именно поэтому я беру одного-двух студентов в год. Мы как раз и занимаемся разработкой подобных сценариев. Опционы почти всегда предоставляют возможность что-то сделать. И в этом их привлекательность.
Дмитрий, спасибо ещё раз за такой развёрнутый ответ. Я понимаю что вы имеете в виду, говоря о том чтобы быть на правильной стороне рынка. Безусловно продавать опционы на индексы или какие-то фундаментальные акции, дело более предсказуемое, и да, не такие резкие движения в обе стороны. Все эти сложные и громоздкие конструкции (кондоры, бабочки и пр.) на мой взгляд оставляют ещё больше места для ошибки. Самый надёжный механизм как правило самый простой. По сути для получения постоянного пассивного дохода достаточно начать с продажи путов. Скорее всего это будет cash secured put. Тут как Вы и сами знаете, два варианта либо получаем недельную премию если опцион скажем 8D либо акции со скидкой. Если получили акции на руки - Ок, продаём колы на них, по цене выше чем получили акции. Дойдёт цена до страйка - отлично, не дойдёт - забираем премию. И так бесконечное количество циклов. Для себя только так вижу беспроигрышный вариант торговли с минимальными рисками. Может быть сумбурно и не совсем грамотно описал свои мысли, надеюсь Вы поймёте, я только учусь).
Продажа путов и пут-спредов несомненно имеет смысл. Во-первых, они дороже коллов, во-вторых, рынок исторически идет вверх, а не вниз, и так далее. К тому же, при продаже на интервале 45–21 DTE снижение цены очень плавное, и даже если когда-то они и попадут в деньги – не конец света. Поэтому если научитесь продавать их правильно, и будете иметь надежную стратегию выхода – это один из лучших способов создания источника дохода .
Тут соглашусь, рад что мы нашли время прояснить эти моменты. Спасибо, Дмитрий, и успехов Вам!
Вам также, спасибо.
Дмитрий Хаустович
7 марта 2022 г.
