Железная муха – это опционная конструкция, состоящая из двух спредов: колл-спреда и пут-спреда, разделяющих общий страйк.
Железная муха — это одна из самых интересных и спорных конструкций на рынке опционов. Мы поговорим почему это так – чуть позже. Вначале следует пояснить, о чем, собственно, идёт речь. Идея в том, чтобы продать обратный спред, имеющий страйк, совпадающий со страйком активного спреда. И тем самым снизить убыток в случае, если рынок идёт против нас.
Темы занятия
- Концепция железной мухи
- Математика
- Зелёная и точка сверхприбыли
- Железная муха как часть долгосрочных стратегий
- Железная муха в дневной игре
- Конструкция «коробочка»
- Железная муха в активном и пассивном инвестировании
- Стоп-муха
- Викторианская муха
- Железная муха и психология инвестирования
- Требования к инфраструктуре
Концепция железной мухи
Продавая кредитные спреды, мы очень редко берём полный убыток, даже если рынок идет против нас. Причина в том, что продавая опционы всегда можно что-то сделать. Например, можно продать обратный спред — то есть создать конструкцию, известную как железная муха, — и гарантированно снизить убыток на стоимость полученного от кредита. Вот как это работает:
Например, индекс S&P 500 торгуется на уровне 4,500 пунктов. Мы продаём 4,400–4395 P в расчёте на рост рынка, получив за это $1 доллар. Максимальный риск составляет $4 доллара. Однако вместо роста, рынок начинает падение, и чтобы избежать максимального убытка, при приближении рынка к пут-спреду, на уровне, скажем, SPX=4,415 мы создаём железную муху, продав 4,400–4,405 C. Проданный колл-спред в момент продажи находится полностью «в деньгах», и вы получаете $2.5 доллара кредита. Поскольку суммарный кредит, полученный от выполнения двух транзакций трейда составляет $3.5 доллара, максимальный убыток, нашего трейда составляет $1.5 доллара.
Зелёная зона и точка сверхприбыли
Интересной особенностью железной мухи, широко используемой в стратегиях дневной игры, является наличие зелёной зоны и точки сверхприбыли. Давайте представим, что в день экспирации рынок закрылся на уровне SPX=4,400. Оба проданных спреда, колл-спред и пут спред, находятся полностью «вне денег», поэтому вместо $1 доллара кредита, который нас изначально интересовал, мы получаем $3.5 доллара. Конечно, вероятность такого сценария мала. Но значительно более вероятен сценарий, когда рынок закроется где-то между двумя спредами. Поскольку суммарный кредит составляет $3.5, чтобы не только не потерять, но и заработать на ошибочной позиции достаточно, чтобы рынок закрылся в зеленой зоне 4,396.5–4,403.5, ширина которой 7 пунктов, что достаточно много для дневной игры.
Железная муха как часть долгосрочных стратегий
Не менее интересным является использование железной мухи в долгосрочных стратегиях. В отличие от дневной игры, где вероятность экспирации в зеленой зоне достаточно велика, в долгосрочных стратегиях на это нельзя делать ставку. Однако появляются другие возможности. Одна из них – это создание математически выигрышных стратегий. [Пример.]
Стоп-муха
Как уже было сказано, в отличие от стоп-лосс в трейдинге, Железная муха оставляет возможность дальнейших действий. Давайте рассмотрим следующий пример: предположим, мы продали пут-спред за $1 доллар в расчете на рост рынка, однако рынок начал падать. В момент тестирования спреда мы установили железную муху за $2,5 доллара, доведя суммарный кредит до $3.5 долларов и снизив максимальный риск до $1,5 долларов. Рынок начал восстанавливаться. Мы закрываем колл-спред за $3,5 доллара и роллируем пут-спред на новую дату с кредитом $0,5 доллара. В результате мы получаем шанс на $0.5 доллара прибыли ошибочного трейда вместо гарантированных $1,5 долларов убытка.
Важно отметить, что выполняя закрытие стоп-мухи мы не пытались предсказать краткосрочные колебания рынка, что делают трейдеры. Если бы это было возможно, можно было просто закрыть колл-спред. Но поскольку рынок непредсказуем, мы действовали на основе математики.
Также важно понимать, что ничего не происходит бесплатно. Платой в данном случае является возросший риск, который материализуется, если в момент экспирации роллированный пут-спред окажется в деньгах. Поэтому описанная выше техника не является универсальной, и должна использовать строго в рамках стратегии, до тех пор, пока гипотеза о направлении рынка остается неизменной.
То, как это делать, рассматривается в рамках учебного курса.
Викторианская муха
Еще одним (нестандартным) способом применением железной мухи, изобретённым студентом школы Stock Following®, является использование мухи в качестве тейк-профит. Проблемой, с которой сталкиваются некоторые инвесторы в дневной игре, является риск срабатывания Правила PDT (PDT Rule), ограничивающего число транзакций в течение одного дня. Вместо того чтобы закрывать прибыльную позицию, можно установить на неё железную муху, продав обратный спред, находящийся далеко в деньгах, и торгуемый поэтому почти по стоимости ширины спреда. В результате исключается риск потери прибыли, отпадает необходимость закрытия позиции, способной стать триггером Правила PDT, и в качестве бонуса появляется, пусть и небольшой, шанс на получение сверхприбыли в случае закрытия рынка в зелёной зоне.
Требование к инфраструктуре
Использование железной мухи накладывает дополнительные требования на инвестиционную инфраструктуру; причем эти требования зависят от типа игры. Если для использования железной мухи в качестве аналога стоп-лосс в пассивных стратегиях можно обойтись тем, что предлагает брокер, для активной, особенно — дневной игры, этого, очевидно, недостаточно. В качестве минимально необходимого можно порекомендовать наличие автоматического расчета железной мухи и «коробочки» в визуализации «Портфеля», расчет в визуализации управления позициями, а также автоматизацию размещения ордеров на создание конструкций при помощи API брокера.
Для многих инвесторов железная муха – это аналог стоп-лосс, только на рынке опционов. И она действительно может использоваться в этом качестве, поскольку её установка значительно снижает убыток проблемной позиции. Но это очень примитивный взгляд на ситуацию. В отличие от стоп-лосс, железная муха оставляет инвестору возможность дальнейших действий. Например, мы можем обменять, роллировать или даже просто закрыть «страховочный» спред. Поэтому даже в этом смысле железная муха – это, как минимум, временный стоп-лосс – от которого можно отказаться. Но возможности железной мухи значительно шире. В рамках индивидуальной программы курса рассматривается использование железной мухи в активном инвестировании. И оказывается, что наличие её в арсенале инвестора позволяет решать целый спектр задач: начиная с создания математически выигрышных долгосрочных стратегий и создания зоны сверхприбыли в дневной игре – до снижения влияния человеческого фактора, делающего возможной саму игру. Поэтому железная муха – это важная опционная конструкция, которая должна быть в арсенале каждого инвестора, и её создание должно быть частью инвестиционной инфраструктуры , рассматриваемой далее в этом курсе.
Таковы соображения по поводу железной мухи. Как вы видите, это совсем не такая простая конструкция, как может показаться на первый взгляд. Собственно, всё на рынке опционов сложнее, чем кажется. Наша задача, как инвесторов, не искать простые ответы, а понять, как работает рынок, и использовать это понимание для создания собственной инвестиционной стратегии.
